国际指数破冰信用债整个市场 不基本确定性难阻外资加码国家

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作为世界第二大债券市场,中国债券市场可投资性的提高达到了一个重要的里程碑。

11月1日,逐步将人民币计价的中国政府债券和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数(BBGA)的工作顺利完成。与此同时,规模为7万亿美元的中国信用债券预计将成为下一个目标。11月5日,彭博社宣布推出彭博巴克莱中国高流动性信用债券(LCC)指数。

“这次‘破冰’行动非常重要。BBGA是第一个纳入中国债券的国际指数,这促使国际投资者以被动或主动的方式投资中国债券市场。”彭博社亚太指数业务主管彭告诉哥伦比亚广播公司。

目前,中国债券市场已被列入三大国际债券指数,包括BBGA、摩根大通GBI-EM和富时WGBI。不仅是债券,中国的a股和外汇市场也在吸引许多国际机构增加配置。

虽然外部不确定性依然存在,但中国前三季度经济增速已由负转正,将成为今年唯一实现正增长的主要经济体;在新的五年计划中,中国强调高质量增长,并将“双循环”作为发展战略。金融开放和配套改革的加快,加上央行维持正常利率的决心,加速了渴望寻求利益的国际资本流入中国市场。

三大指数纳入,外资涌入中国债市

自2019年4月起,BBGA指数20个月纳入计划,中国债券市场在指数中的权重达到6.3%。在此期间,国际投资者参与中国债券市场的数量迅速增加,利率债券(包括政府债券、政策性金融债券和银行间存单等)的比例也有所上升。)从20个月前的近5%攀升至近8%。

央行上海总部披露的最新数据显示,截至2020年10月底,境外机构持有银行间市场债券3万亿元,较9月底增加544.81亿元,约占银行间债券市场托管总额的3%。即使在6月份以来中国债券市场调整之后,外资仍在继续流入,长期收益和人民币的弹性是其背后的驱动力。

根据中国政府证券登记结算有限责任公司的数据,截至10月底,该机构为境外机构托管的债券面额达到26826.76亿元,同比增长866.21亿元,增幅3.34%,自2018年12月以来已连续23个月增长。

"随着分期纳入的完成,国际投资者的参与将继续增加."彭博大中华区总裁李冰告诉哥伦比亚广播公司。此前,随着包容性的推进,明确税制、提高整体流动性和账户配置等问题基本得到解决。未来要完善利率和外汇套期保值工具,提高大宗交易流动性。

随着市场机制的不断完善,继彭博社之后,人民币计价的高流动性中国政府债券自今年2月28日起被纳入摩根大通GBI-EM指数,纳入工作将在10个月内逐步完成。9月25日,富时罗素宣布将中国国债纳入富时WGBI指数,预计2021年10月纳入。

瑞银(UBS)全球利率市场战略团队表示,WGBI的加入有望在2021年前加快外资流入中国债券市场,并提振人民币的受欢迎程度。预计将有1250亿至1500亿美元的流入潜力,约占2021年中国经常账户余额的40%。组建完成后,中国国债的境外持有比例可能增加6 ~ 7个百分点,2022年底前达到20%。

瞄准信用债,“还有很长的路要走”

随着外资的加速流入,布局资产的资格会不断下沉,从利率债券和高等级信用债券到一般投资级信用债券或高收益债券,这是一个渐进的过程。

现阶段,彭博社有望再次破冰。彭博社LCC指数正式推出,以跟踪中国市场上流动性和可交易性高的人民币计价债券

主要障碍是信用评级体系的碎片化和流动性不足。“目前,BBGA还没有被纳入中国的信用债券。LCC是一个独立的指数,旨在帮助全球投资者更好地了解中国信用债券市场的结构和发展。这是提高投资者兴趣的第一步。彭对CBN表示,今后将继续对该市场进行评估,何时纳入中国信用债券将取决于投资者的接受和参与,以及如何解决一些仍然具有挑战性的问题。

鉴于中国信用债券市场整体流动性仍然不足,为了反映可交易和高流动性部分,彭博社LCC指数采用了独特的编制方法,考虑了债券交易数据等条件。具体而言,所含债券应满足最近三个月至少有10%的交易日进行过交易,总成交额超过人民币2.5亿元(含)的条件。同时,纳入LCC指数的债券必须符合彭博巴克莱中国综合指数的标准,且必须同时满足:全球三大评级机构中至少有一家给予发行人投资级评级;非次级债;纳入时间为到期日起一年以上。

截至10月30日,LCC指数包括48家发行商的125只债券,平均收益率约为3.4%,平均期限为1.9年。与目前10年期美国国债收益率(0.8%左右)相比,溢价近260个基点,极具吸引力,期限比5.5年期利率债券平均期限短,显示出灵活性。

以后还有很多改革需要推进。E基金固定收益投资总监胡建告诉记者:“大多数国际投资者对中国的信用债券仍持观望态度。例如,70%的信用债券没有国际评级,债券市场的统一性和信息披露的一致性有待提高。发行人和投资者之间的良性沟通也需要逐步建立。目前,大多数发行人、投资者和债务委员会的交易所相对较少,这对国际投资者的研究提出了挑战。完善国内债券市场的基础设施还有很长的路要走,但过去几年的市场开放在推动改革方面发挥了积极作用。”

不确定性当前,中国加速金融开放

目前疫情仍在肆虐,欧美疫情第二次爆发可能延长全球经济衰退,美国大选仍有不确定性。然而,国际投资者并没有停止增持中国资产的步伐,中国的金融开放一直在加快。

工银国际中国区首席经济学家石成告诉记者,中国的经济“双循环”战略是为高水平的对外开放开辟空间。随着中国经济的“放缓和质量改善”,有必要利用中国金融的高水平开放。疫情期间,中国经济的比较优势将吸引国际资本的长期流入,并与更加多样化的国际伙伴分享双赢机会。

同样,国际资本也需要中国市场,从外资涌入a股就可以看出来。a股第三季度报告显示,QFII(合格境外机构投资者)出现在379只股票的前十大股东名单中,其中第三季度新增持股241只。从所有外资来看,截至2020年3月底,股票市值占a股总市值的3.13%,持股规模约1.9万亿元,其中北行基金占68%,QFII/RQFII占32%。

“当全球负利率股票债券飙升至16万亿美元时,中国是少数几个能够找到稳定和更高回报的地方之一。全球养老基金等。从长期来看最有利的投资是找到与科技股相比经济增长率最高的市场,因为这是底层资本回报的来源,所以它们必然会增加中国的配置。”交通银行基金首席策略师马伟告诉CBN,“过去,这些基金会被挤入代表高科技和新经济的中国股票和港股,但现在公开a股已经成为一个理想的选择。”

继去年取消合格投资者投资额度后,今年9月,中国颁布了新的合格投资者条例,将合格投资者和合格投资者合并,扩大了合格投资者的投资范围,使合格投资者在中国的投资规模进一步扩大

(原标题:国际指数破冰信用债券市场,不确定性难以阻止外资加码中国)

(主编:郭_NBJ9931)